Balanço: Flamengo tem receita recorrente recorde, mas caixa cai 56% no terceiro trimestre de 2026
O Flamengo encerrou os nove primeiros meses de 2026 com receita recorrente bruta de R$ 1,17 bilhão e EBITDA recorrente de R$ 289,9 milhões, ambos em níveis recordes para o período. O balanço divulgado pelo clube, com dados até 30 de setembro, também aponta geração de R$ 459,4 milhões em caixa pelas atividades operacionais. O desempenho, porém, convive com uma queda expressiva no superávit acumulado, redução do caixa livre e aumento da pressão sobre as obrigações de curto prazo, em meio ao maior ciclo de investimentos em jogadores da história rubro-negra.
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A receita total bruta chegou a R$ 1,34 bilhão, segunda maior marca do Flamengo para os nove meses. Já a receita recorrente, que exclui vendas de atletas, avançou 11,3% em relação ao mesmo período de 2025. A comparação ajustada pela administração, retirando os R$ 155,8 milhões recebidos pela participação no Mundial de Clubes do ano passado, indica crescimento de 30,8%.
O resultado mostra que o clube ampliou receitas ligadas à sua operação regular, sem depender exclusivamente de premiações ou negociações de jogadores. Licenciamento, patrocínio e publicidade cresceram 42,9%; operações de jogos, 27,6%; bilheteria, 20,6%; sócio-torcedor, 28,4%; e receitas do estádio, 37,3%. O avanço reforça a capacidade de exploração comercial da marca, da presença da torcida e da operação do Maracanã.
O EBITDA recorrente, indicador gerencial que mede o resultado operacional antes de vendas de atletas, juros, impostos, depreciação e amortização, somou R$ 289,9 milhões, com margem de 26,5%. No terceiro trimestre, foram R$ 133 milhões, contra R$ 69,5 milhões no mesmo intervalo de 2025. O número sinaliza força operacional, mas não deve ser confundido com lucro ou dinheiro disponível em caixa, já que não considera investimentos, financiamentos e variações do capital de giro.
O investimento no elenco pressiona o caixa
A geração de caixa das operações foi de R$ 459,4 milhões entre janeiro e setembro, abaixo dos R$ 582,8 milhões registrados no mesmo período do ano anterior. O montante, somado a R$ 47,4 milhões recebidos pela venda de unidades do empreendimento Rio By Yoo, cobriu a maior parte dos R$ 547,5 milhões pagos em aquisições de atletas e dos R$ 53,4 milhões destinados a imobilizado e à concessão do Maracanã.
O investimento em jogadores aparece também no ativo intangível, que reúne direitos federativos, luvas e custos de intermediação. O Flamengo adicionou R$ 667,7 milhões nessa rubrica até setembro, elevando o saldo consolidado de R$ 988,9 milhões no fim de 2025 para R$ 1,292 bilhão. O relatório classifica o volume como recorde para o período.
Entre os valores detalhados estão R$ 316,7 milhões referentes ao investimento total em Lucas Paquetá, R$ 82,3 milhões em Vitão, R$ 66,7 milhões em Joaquim Freitas e R$ 43,9 milhões em Anthony. Os números incluem direitos federativos, luvas e comissões de intermediação. O retorno desse gasto, no entanto, não é automático: depende do desempenho dos atletas, dos resultados esportivos e de possíveis receitas futuras com negociações.
O movimento de investimento reduziu a reserva de caixa. O saldo livre consolidado caiu de R$ 191,7 milhões em dezembro de 2025 para R$ 84,1 milhões em setembro de 2026, retração de aproximadamente 56%. O clube separa desse valor R$ 48,3 milhões em recursos restritos, destinados a projetos incentivados. Do caixa livre, R$ 50,8 milhões estavam sob gestão direta do Flamengo e R$ 33,3 milhões com a Fla-Flu Serviços, operadora da concessão do Maracanã.
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Superávit cai e custos avançam
Apesar do crescimento das receitas, o superávit consolidado acumulado foi de R$ 4,5 milhões, contra R$ 329,1 milhões nos nove primeiros meses de 2025, uma redução de cerca de 98,6%. A receita operacional líquida subiu 10%, de R$ 995,9 milhões para R$ 1,095 bilhão, mas os custos das atividades sociais e esportivas cresceram 20,5%, de R$ 797 milhões para R$ 960,2 milhões. Com isso, o resultado bruto recuou 32%, de R$ 199 milhões para R$ 135,3 milhões.
A comparação também é afetada por receitas não recorrentes do ano anterior e pela variação nas vendas de ativos. A linha de outras receitas operacionais líquidas caiu de R$ 253,7 milhões em 2025 para R$ 32,8 milhões em 2026. Por isso, a queda do superávit não pode ser atribuída a um único fator, embora o avanço dos custos acima da receita líquida e a redução de outras receitas tenham contribuído para o resultado.
O balanço também registra despesas financeiras de R$ 40,5 milhões e receitas financeiras de R$ 21,4 milhões, saldo líquido negativo de R$ 19,1 milhões. No mesmo período de 2025, o resultado financeiro havia sido negativo em cerca de R$ 1,4 milhão, indicando uma pressão maior sobre o resultado antes dos impostos.
Obrigações de curto prazo exigem acompanhamento
O capital circulante líquido terminou setembro negativo em R$ 230,2 milhões, ante R$ 41,6 milhões negativos no fim de 2025. O ativo circulante consolidado era de R$ 514 milhões, enquanto o passivo circulante somava R$ 744,2 milhões. Na prática, os ativos conversíveis em dinheiro no curto prazo não cobriam todas as obrigações com vencimento no mesmo horizonte.
A administração afirma que o capital de giro negativo não ameaça a continuidade operacional, citando a geração de caixa das atividades do clube. Essa avaliação, contudo, não elimina a necessidade de acompanhar o ritmo de recebimentos e o calendário de pagamentos. Fornecedores e outras obrigações somavam R$ 639,4 milhões, dos quais R$ 581,8 milhões estavam ligados a transferências de jogadores. Parte relevante dessas obrigações vence no curto prazo, embora os pagamentos sejam parcelados.
A dívida líquida com atletas fechou setembro em R$ 333,9 milhões, abaixo dos R$ 393,9 milhões de março. O Endividamento Operacional Líquido, indicador gerencial que desconta caixa e determinados valores a receber de obrigações operacionais, recuou de R$ 488,1 milhões para R$ 376,1 milhões no mesmo intervalo. Os dados são favoráveis na comparação com março, mas não anulam a redução do caixa nem o aumento das obrigações totais.
O clube também registrou R$ 225,5 milhões em adiantamentos recebidos, acima dos R$ 142,8 milhões de dezembro. São valores antecipados por contratos de patrocínio, licenciamento, televisão, projetos incentivados e camarotes. Embora ajudem a financiar a operação no momento do recebimento, serão reconhecidos como receita conforme as condições contratuais e não representam integralmente novos ganhos do trimestre.
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O quarto trimestre e 2027
O último trimestre do ano pode trazer receitas de premiações e bilheteria, mas parte dessas entradas depende do desempenho esportivo e não deve ser tratada como dinheiro já garantido. A administração também apontou riscos ligados a mudanças regulatórias no mercado de apostas e à tributação dos clubes associativos, com possíveis efeitos sobre custos futuros ainda não quantificados nas demonstrações.
O balanço não descreve uma crise financeira, mas mostra uma margem de segurança menor após o investimento recorde no elenco. A força das receitas recorrentes e a geração operacional de caixa sustentam a capacidade do Flamengo de financiar suas atividades; ao mesmo tempo, o saldo disponível caiu, os custos cresceram mais que a receita líquida e as obrigações de curto prazo aumentaram. A execução financeira do fim de 2026 e o planejamento para a temporada seguinte dependerão da conversão de recebíveis em caixa, do controle dos compromissos assumidos e da continuidade do crescimento comercial.
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